宏观面：

2月24日，伦敦金冲高至2956美元，创出历史新高。但是，创出新高后，金价没能延续涨势，而是转头快速下跌。25日，最低跌至2888美元，27日，最低跌至2867美元。今日金价在昨日的底部区域运行，有可能再创短期新低。显而易见，伦敦金已经进入回调波段，最新报价2868美元，已经失守2900美元关口。

黄金回调的主要原因是避险情绪降温，避险情绪降温的原因是地区性问题在历时三年后，终于迎来结束的可能性。特朗普已经给到市场一种预期，欧洲的地区性问题可能已经找到解决方案。虽然该方案还没有最终落地，但最终达成的概率非常高。当国际秩序恢复后，过去数年来一直驱动黄金上涨的动力将消失。如果没有新的扰动避险情绪的因素出现，黄金本轮的跌幅恐偏大。

持仓数据来看，2月18日至25日，SPDR GOLD TRUST的黄金持仓连续增长，期间最大单日涨幅达到20.66吨。但是，26日和27日，黄金的库存连续两日下降，虽然每日降幅只有0.86吨，但也意味着此前的极度乐观情绪没能延续下来。结合当前伦敦金回调的走势，黄金的库存数据可能还将下降。

全球央行的货币政策角度看，欧央行和英央行2025年大概率将继续降息，美联储对待降息比较克制，年内降息次数较难预测，但预计次数较少。一直坚持不降息的澳洲联储也在今年2月份宣布首次降息。新西兰联储、加拿大央行、英国央行等等，都在持续降息。所以，全球的货币政策依旧倾向于继续降息，增加市场中货币的总量。同时，在宽松货币政策之下，黄金的比较优势将升高，有利于黄金维持长期涨势。

技术面：

▲ATFX图

角度线方面看，日线级别，黄金从12月19日开始上涨，直至2月24日触及阶段性高点，期间出现了四根角度线。从角度线1至角度线4，新的角度线不断替换旧的角度线。最先被突破的角度线是4号，2月25日第一根长阴线出现之时，就已经被突破。3号角度线在今日被突破，2号角度线尚未被触及。短期行情预计将会在3号和2号角度线之间运行。点位测算角度看，前一个中期高点2789美元是重要支撑位。在此之前，2800美元的整数关口同样值得关注。

白银的回调走势更加明显。伦敦银早在2月20日就已经触及阶段性高点，之后开始回调走势。并且，伦敦银的最新价31.19美元已经处于2024年四季度的中期高点下方。再之下看不到特别显著的结构性支撑，后市延续下跌的可能性较高。

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